國內(nèi)最大的鋼鐵集團——河鋼集團近日試水基差貿(mào)易，與跨國集團——嘉吉投資達成200萬噸鐵礦石基差貿(mào)易的總體框架協(xié)議。這是目前最大的國內(nèi)鐵礦石基差貿(mào)易合同。
根據(jù)合作協(xié)議，雙方以鐵礦石期貨主力合約價格加上基差的方式確定每月貿(mào)易價格。合作采取“定量不定價”的方式，約定每月交貨量和點價方式。河鋼集團作為買方，有足夠長的點價時間，便于靈活把握點價時機。在有利的行情下，買方不僅可以在近月點價，還可以直接鎖定遠期交貨價格。
隨著期貨市場在鋼鐵行業(yè)影響力日益加深，以期貨價格為基準的基差貿(mào)易模式在業(yè)內(nèi)逐步推廣。該模式具有鎖定成本或利潤的優(yōu)勢，滿足貿(mào)易雙方靈活多變的談判需求。企業(yè)可結合實際情況，擇優(yōu)成為基差制定方或點價方，選擇靈活的點價期與交貨期，促進全產(chǎn)業(yè)貿(mào)易模式優(yōu)化和完善，為鋼鐵企業(yè)進行風險管理、利用期貨工具拓展經(jīng)營模式提供了新路徑。
值得注意的是，2018年5月4日，鐵礦石期貨正式啟動引入境外交易者業(yè)務，形成全球供需端產(chǎn)業(yè)客戶共同參與、形成和認可的期貨價格基準，對于提高鐵礦石期貨價格的代表性、在國際貿(mào)易中推廣基差貿(mào)易模式具有重要意義。
國內(nèi)最大的鐵礦石基差貿(mào)易合同
8月6日，大商所和中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會在北京聯(lián)合舉辦河鋼集團北京國際貿(mào)易有限公司(下稱“河鋼集團”)、嘉吉投資(中國)有限公司(下稱“嘉吉投資”)基差貿(mào)易簽約儀式暨鋼鐵原料基差貿(mào)易座談會。大商所、中鋼協(xié)、期貨公司以及境外礦山、國內(nèi)鋼廠和貿(mào)易商等有關單位約70人共同見證了簽約儀式。
此次，河鋼集團、嘉吉投資達成200萬噸鐵礦石基差貿(mào)易的總體框架協(xié)議，在今年7至12月先開展60萬噸貿(mào)易，這是鋼鐵行業(yè)探索新貿(mào)易方式的有益嘗試。根據(jù)合作協(xié)議，雙方以鐵礦石期貨主力合約價格加上基差的方式確定每月貿(mào)易價格。
券商中國記者了解到，作為目前國內(nèi)鐵礦石市場規(guī)模最大的基差貿(mào)易簽約，此次合作采取“定量不定價”的方式，約定每月交貨量和點價方式。同時，買方有足夠長的點價時間，便于靈活把握點價時機。在有利的行情下，買方不僅可以在近月點價，還可以直接鎖定遠期交貨價格。例如，8月底鐵礦石遠月合約價格下跌，買方可直接點價確定遠期交貨價格。
顯然，在基差貿(mào)易模式中，鋼廠的基差貿(mào)易合同與普通現(xiàn)貨合同類似，不涉及保證金的問題，在企業(yè)內(nèi)部合規(guī)、審核方面壓力更小，對于鋼廠來說更簡單易懂。另一方面，基差貿(mào)易使鋼鐵企業(yè)可在不直接參與期貨的情況下利用期貨價格。河鋼集團和嘉吉投資合作中，相當于嘉吉在做期貨頭寸，河鋼集團既不需要期貨開戶也不需要交保證金，只是利用期貨價格決定最終采購價。
嘉吉投資鐵礦石實貨交易負責人沈海平：
綜合考慮不同港口之間的價差因素，我們確定連云港交貨的基差為-10元/噸，唐山港交貨的基差為-5元/噸。合同簽訂后，嘉吉投資參考市場行情及自身貨物庫存，適時在鐵礦石期貨市場建倉。河鋼集團提出點價要求后，由嘉吉投資在期貨市場進行相應對沖操作，完成點價業(yè)務。
本次合作充分圍繞鋼廠生產(chǎn)需求提供解決方案。例如，河鋼集團在多個港口附近設廠，在相關港口有接貨需求。合作中明確以華東港、唐山港作為交貨港口，每個月固定交貨10萬噸，根據(jù)各廠生產(chǎn)需要，各港口交貨量由雙方協(xié)商確定。此外，考慮到河鋼集團原料使用習慣和要求，此次以市場主流的PB粉或紐曼粉為交易標的。如后期鋼廠原料使用發(fā)生變化，將研究將其他礦種納入交易標的范圍。
我們在期現(xiàn)基差較大時，采取在期貨遠月合約做空單、在港口上買現(xiàn)貨的方式。比如，某日鐵礦石1901合約價格漲到510元/噸，同日某港口現(xiàn)貨價格只有490元/噸，此時進行上述操作，相當于鎖定了20元/噸的基差。而河鋼集團點價時，可能只有5元/噸的基差。河鋼集團享有基差收窄的好處，我們享有基差擴大的好處，也就是說，通過基差貿(mào)易將現(xiàn)貨市場風險轉嫁到了期貨市場，實現(xiàn)共贏。
河鋼集團副總經(jīng)理劉鍵：
從實際效果看，河鋼集團于7月末完成首筆點價交易，利用當前美元匯率高、以美元計價的長協(xié)貨物價格高于港口現(xiàn)貨價格的機會，通過銷售美元長協(xié)貨物，基差點價回購港口現(xiàn)貨，降低采購成本200余萬元。
這筆200萬噸的基差貿(mào)易協(xié)議，是以大商所期貨合約價格為基準，有充分流動性和代表性，可以通過買賣進行價格對沖風險管理，通過制訂合理的基差可以規(guī)避基差波動的風險。特別是，大商所期貨合約價格是通過大量交易形成的市場價格，具有公信力。
長期看，基差定價是國際大宗商品定價的必然趨勢。鐵礦石期貨國際化是基差貿(mào)易健康發(fā)展的催化劑。依托于我國廣闊的鐵礦石貿(mào)易市場，鐵礦石期貨為產(chǎn)業(yè)提供了完善的避險和定價平臺，必將受到更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)的關注和參與。
目前，國外礦山銷售中國的鐵礦石主流品種以普氏為代表的三大指數(shù)定價，部分采用國外咨詢機構的混合指數(shù)定價。由于各大指數(shù)之間不能交易，企業(yè)不能通過買賣指數(shù)進行價格風險管理；而通過期貨市場和掉期市場對鐵礦石進行套期保值，又要面對期現(xiàn)基差波動的風險，影響套期保值效果。鐵礦石的基差貿(mào)易恰恰為解決上述弊端提供了方案。
國信期貨總經(jīng)理余曉東：
國信期貨是河鋼集團和嘉吉投資簽署基差業(yè)務的服務提供方。2017年國信期貨通過專業(yè)服務，為鞍鋼股份和中建材提供了基差點價思路，獲得雙方的認可。今年1月，中建材一次性完成點價，提前鎖定了銷售，獲得了比較好的利潤；同時，協(xié)助鞍鋼股份提前套保，避免成本上漲風險，并獲得基差擴大的紅利，作為行業(yè)內(nèi)首例央企之間的基差試點，取得了雙贏的結果。
據(jù)國信統(tǒng)計，目前已經(jīng)有79%的鋼鐵業(yè)參與了套保，14%在積極籌備，期貨已經(jīng)成為鋼鐵企業(yè)經(jīng)營中不可或缺的金融工具，粗放式發(fā)展模式將代之以精細化管理發(fā)展道路。重視產(chǎn)業(yè)服務的期貨公司將與主動選擇風險管理的實體企業(yè)一起，開展積極合作。
鋼鐵企業(yè)期待通過基差貿(mào)易管理市場風險
基差貿(mào)易為每個具有不同經(jīng)營特點、生產(chǎn)規(guī)模、地理位置和風險承受能力的鋼鐵企業(yè)，提供定制化的風險管理服務，對貿(mào)易雙方都具有明顯優(yōu)勢。不少鋼鐵企業(yè)對于參與基差貿(mào)易貿(mào)易表示出濃厚的興趣。
本鋼國貿(mào)期貨貿(mào)易部部長孟純：
基差貿(mào)易為賣方鎖定銷售價格、進而鎖定利潤，同時也提供新的銷售途徑；對買方來說可以有效避免了基差風險，利用期貨價格波動特點獲得當日低價，有效降低采購成本。
山鋼集團國際貿(mào)易公司總經(jīng)理李強篤：
目前鐵礦石貿(mào)易格局變化較大，一次性的大量采購會面臨較大的價格風險。利用基差貿(mào)易方式進行小批量、分散的點價采購，可以降低一次性采購的風險。同時，相較于傳統(tǒng)的場內(nèi)套保，基差貿(mào)易模式更貼近現(xiàn)貨貿(mào)易習慣，更易于鋼鐵企業(yè)理解和操作。
寶鋼股份采購中心原料一部總經(jīng)理袁濤：
雖然基差的確定涉及到匯率、港口價差、品質價差和時間差等多方因素，但相比期貨價格，實體企業(yè)對于與自身業(yè)務相關的基差把握程度更好?；罱灰资墙o鋼廠或行業(yè)參與者提供新選擇，具體采用基差貿(mào)易或其他衍生工具需要結合自身的業(yè)務，包括風險制度設計、具體體系設計等。
華菱鋼鐵有限公司副總經(jīng)理張志剛：
華菱鋼鐵之前在焦炭等品種嘗試開展了基差交易。下一步，企業(yè)將結合實際經(jīng)營訴求，進一步強化期貨學習，更好地拓展上下游套保業(yè)務。首鋼國際貿(mào)易工程公司礦產(chǎn)資源事業(yè)部丁曉佳表示，公司長期關注期貨市場，尤其在市場波動較大時，公司避險需求強烈，后續(xù)會繼續(xù)跟蹤和研究基差貿(mào)易。
永安期貨副總經(jīng)理石春生：
去年永安資本貿(mào)易量超過300萬噸，今年至今已超過400萬噸，大多以基差貿(mào)易為主。在新時期，需要通過基差貿(mào)易等創(chuàng)新手段來為客戶鎖定原料成本和未來利潤，給上下游企業(yè)提供更多選擇權和個性化服務。
大力推廣基差貿(mào)易，交易所深度服務鋼鐵行業(yè)
為鼓勵相關產(chǎn)業(yè)企業(yè)嘗試和利用基差貿(mào)易模式，2017年，大商所在黑色品種推出基差貿(mào)易試點，完成5個試點項目落地，覆蓋22萬噸鐵礦石和1萬噸焦炭。參與試點的8家實體企業(yè)具有行業(yè)代表性，涵蓋了國有企業(yè)和民營企業(yè)，貿(mào)易企業(yè)、焦化企業(yè)和鋼鐵企業(yè)等多種類型，試點中均以基差貿(mào)易替代原有的長協(xié)或一口價，并進行相應的風險管理。2018年，大商所進一步加大試點工作的支持力度，進一步擴大基差貿(mào)易的影響力。
大商所副總經(jīng)理朱麗紅：
大商所在多年服務實體產(chǎn)業(yè)的過程中，深刻體會到基差貿(mào)易與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密，能夠為企業(yè)結合自身經(jīng)營、利用期貨市場管理風險提供有效模式。作為全球唯一采取連續(xù)報價、實物交割的鐵礦石衍生品，大商所鐵礦石期貨價格更為公開、透明和連續(xù)，為在國際鐵礦石貿(mào)易中開展以期貨價格為基準的基差貿(mào)易奠定了基礎。
此次河鋼集團和嘉吉投資的合作是大型鋼鐵企業(yè)和國際大型貿(mào)易商在鐵礦石基差貿(mào)易上的重要嘗試，將在國際鋼鐵行業(yè)和衍生品市場產(chǎn)生示范效應。未來大商所將繼續(xù)推廣基差貿(mào)易和場外衍生品業(yè)務，希望更多實體企業(yè)利用好基差貿(mào)易，進一步管理市場風險，助推鐵礦石貿(mào)易發(fā)展。
中鋼協(xié)副會長王利群：
促進鐵礦石貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展是市場各方的共同目標。近年來大商所積極推進場外衍生品市場建設，推動產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與場外衍生品試點，支持鋼鐵企業(yè)應用基差貿(mào)易。希望未來更多的企業(yè)參與進來，為全行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展做出貢獻。
中鋼協(xié)副秘書長王穎生：
大商所鐵礦石期貨國際化后，境外客戶將持續(xù)參與鐵礦石期貨市場，形成更為公開、透明和有效的期貨價格。2016年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈推進供給側結構性改革至今，鋼鐵產(chǎn)業(yè)已進入良性發(fā)展階段，為下一步可持續(xù)發(fā)展提供了保障。此次合作將為在更多品種推廣基差貿(mào)易提供重要參考，進一步服務全球實體企業(yè)。
編輯：不銹鋼買賣網(wǎng)小陳 |
