采暖季限產(chǎn)效應(yīng)有待發(fā)酵
在采暖季鋼廠限產(chǎn)預(yù)期下，鐵礦石價(jià)格9月便開始下挫，指數(shù)自600元/噸跌至450元/噸，跌幅近25%。同時(shí)，外礦也自8月底的75美元/噸跌至60美元/噸，跌幅近20%。而進(jìn)入四季度，前期利空因素兌現(xiàn)，鐵礦石市場企穩(wěn)。未來，隨著采暖季限產(chǎn)效應(yīng)的發(fā)酵，鐵礦石運(yùn)行重心勢必上移。
礦山利潤縮水進(jìn)口量反季節(jié)回落
年初，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，主流礦山和非主流礦山的增量將達(dá)到9000萬噸，其中以高品鐵礦石為主。然而，截至三季度，四大礦山的增量僅有1800萬噸。必和必拓、FMG3季度發(fā)貨量同比和環(huán)比均下滑。單就進(jìn)口來說，雖然目前發(fā)貨仍處偏旺季節(jié)，但本周開始，北方港口到船量回落至67艘，相比10月中旬的90艘減少16%。
9月中旬以來，鐵礦石價(jià)格持續(xù)下探，礦山利潤大幅壓縮，諸多非主流礦山步入虧損境地。國外礦山利潤縮水，國內(nèi)礦山也是如此，以至于礦山開工率步步下滑。整體來看，鐵礦石供應(yīng)收縮，進(jìn)而提振遠(yuǎn)月合約。
鋼廠利潤良好節(jié)后補(bǔ)庫預(yù)期強(qiáng)烈
目前，鋼廠利潤良好，螺紋鋼、熱軋卷板的利潤均有1000元/噸。在高利潤刺激下，一旦采暖季政策干預(yù)出清，春節(jié)后鋼廠必然加大補(bǔ)庫力度，尤其是在鋼廠鐵礦石庫存處于偏低水平的背景下。因而，鐵礦石遠(yuǎn)月5月合約得到做多資金的青睞。
數(shù)據(jù)顯示，截至11月初，全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存為13820萬噸，較之前高點(diǎn)減少600萬噸。港口庫存在經(jīng)歷數(shù)周累積后轉(zhuǎn)而回落。鋼廠開工雖受限，但其都在盡最大努力生產(chǎn)，鐵礦石庫存隨之下降。當(dāng)前，鋼廠進(jìn)口鐵礦石可用天數(shù)在23天，相較于三季度，減少2—3天。后期鋼廠補(bǔ)庫需求支撐鐵礦石價(jià)格。
11月，河北與山東地區(qū)開始執(zhí)行冬季限產(chǎn)政策，山西地區(qū)的高爐復(fù)產(chǎn)也有所延遲。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，11月，全國鋼廠高爐開工率在70%，相對于年內(nèi)均值，下滑近8個(gè)百分點(diǎn)。其中，重點(diǎn)示范地區(qū)唐山的鋼廠開工率從80%以上下滑至70%以下?？梢哉f，采暖季限產(chǎn)政策對鋼廠開工已經(jīng)帶來較大影響。不過，高利潤條件下鋼廠開工率壓縮到極限位置，恰恰為來年的復(fù)產(chǎn)提供條件。
期貨貼水交割前存在向上的修復(fù)動力
歷史數(shù)據(jù)表明，無論是上漲過程還是下跌過程，黑色系長年以負(fù)向市場排列為主，即遠(yuǎn)月合約貼水近月合約。但是，自11月1日開始，鐵礦石期貨市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化為正向結(jié)構(gòu)，即5月合約升水1月合約，體現(xiàn)出遠(yuǎn)月鋼廠生產(chǎn)熱情高漲的預(yù)期。此外，大商所修改了鐵礦石交割規(guī)則，增加了高品位交割權(quán)重(在9月合約上執(zhí)行)，對遠(yuǎn)月合約是一明顯利好。
從期現(xiàn)結(jié)構(gòu)來看，目前，鐵礦石1月合約在460元/噸附近，而現(xiàn)貨折干噸后仍高于500元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨超過50元/噸。隨著交割月的臨近，價(jià)差趨于收斂。因而，鐵礦石期貨價(jià)格已經(jīng)跌無可跌，具備了入場做多的條件。
操作建議
總的來說，鐵礦石已經(jīng)具備買入價(jià)值?？紤]到時(shí)間節(jié)點(diǎn)和政策導(dǎo)向，可以選擇5月合約進(jìn)行交易。建倉位設(shè)在420—450元/噸，止盈位設(shè)在550元/噸，止損位設(shè)在400元/噸。
(文章來源：期貨日報(bào))
編輯：不銹鋼買賣網(wǎng)小鄭 |
