7月15日，2017下半年撲克投資策略論壇在上海舉行，來自產(chǎn)業(yè)的專家、投資機(jī)構(gòu)研究人員、貿(mào)易企業(yè)等參加了本次會議。黑色商品依然是大家熱議的品種，市場人士對下半年黑色商品的走勢與投資機(jī)會進(jìn)行了分析。
“上半年螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)上漲，期貨走勢波動較大。”山西建邦集團(tuán)投研總監(jiān)吳衡說。從鋼廠的反饋來看，上半年鋼材需求穩(wěn)定，并未出現(xiàn)超預(yù)期的增長，維持現(xiàn)貨價(jià)格高位的主要原因還是供給缺口的存在。據(jù)地方鋼廠人士測算，國家實(shí)際清退“地條鋼”產(chǎn)能或在1億噸左右，遠(yuǎn)超官方統(tǒng)計(jì)的5000萬噸。政策對供給的限制不僅僅體現(xiàn)在取締中頻爐上，環(huán)保限產(chǎn)與電弧爐限產(chǎn)同樣是政策組合工具中的有效方式。
吳衡認(rèn)為，短期來看，只要需求不發(fā)生巨大回落，鋼廠的高利潤依然可以維持。期貨參與者可以密切關(guān)注鋼廠的庫存，什么時(shí)候鋼廠出現(xiàn)庫存累積、現(xiàn)貨滯銷的情況，鋼廠就會率先在期貨盤面做空利潤。
“鋼材1000元/噸的利潤并不是歷史高位，在經(jīng)歷了1998年至2002年四年的產(chǎn)業(yè)調(diào)整后鋼材利潤2003年曾達(dá)到1500—2000元/噸左右，2014年至2017年的產(chǎn)業(yè)調(diào)整與這一輪有很多相似之處。”中泰證券鋼鐵行業(yè)首席分析師篤慧說。2016年鋼鐵行業(yè)盈利復(fù)蘇，并不是單個行業(yè)面臨的情況，是所有中游制造業(yè)共同面臨的情況，如化工、造紙、輕工、有色等盈利都開始轉(zhuǎn)好，這背后是產(chǎn)業(yè)周期內(nèi)產(chǎn)能與利潤輪回互動的結(jié)果。
今年政策限產(chǎn)強(qiáng)行去掉的產(chǎn)能相當(dāng)一部分已經(jīng)在2013年退出市場，國家供給側(cè)改革使這一成果得到了集中體現(xiàn)。在一個充分競爭且產(chǎn)能遠(yuǎn)大于產(chǎn)量的行業(yè)內(nèi)，如鋼鐵、化工、造紙等，產(chǎn)能的擴(kuò)張往往伴隨著企業(yè)利潤的下滑，當(dāng)利潤下滑至臨界點(diǎn)時(shí)，企業(yè)產(chǎn)能便會主動退出市場，當(dāng)產(chǎn)能退出到一定程度時(shí)，企業(yè)利潤又會重新回歸。這一過程中除了企業(yè)利潤的變化，還伴隨著企業(yè)對資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，以及整個行業(yè)產(chǎn)能集中度的上升。因此，在經(jīng)歷了四年的產(chǎn)業(yè)周期調(diào)整后，此輪鋼鐵產(chǎn)業(yè)的高利潤符合產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展的需要。
“從具體的需求來看，鋼鐵需求主要依賴于基建和房地產(chǎn)，基建在偏積極的財(cái)政政策下不會出現(xiàn)較大滑坡，房地產(chǎn)在經(jīng)歷了去庫存后今年的整體需求與去年基本持平。”篤慧說。財(cái)政政策決定基建整體的強(qiáng)度，2015年及以前的緊縮性財(cái)政政策維持了很多年，2016年實(shí)施積極財(cái)政政策，短期轉(zhuǎn)向概率不大。2016年房地產(chǎn)投資有所恢復(fù)，去庫存效果明顯。2017全年預(yù)計(jì)房地產(chǎn)銷售下降在5%左右，但結(jié)合今年庫存低位與投資體量占比相對較小兩方面因素考慮，銷售下降對投資的影響不大。
在供給側(cè)改革與產(chǎn)業(yè)周期共振的形勢下，如何把握下半年的投資機(jī)會，在場專家分享了各自的觀點(diǎn)。吳衡認(rèn)為，從近期港口庫存與遠(yuǎn)期的供應(yīng)來看，鐵礦石長期處于供給過剩的狀態(tài)，但伴隨著下半年“卷螺差”的價(jià)值回歸，熱軋卷板的需求有望得到釋放，且8月鋼廠將迎來季節(jié)性復(fù)產(chǎn)，鐵礦石短期需求窗口打開，480元/噸可以適當(dāng)做多鐵礦石，或?qū)﹁F礦石做“買近拋遠(yuǎn)”的跨期套利。
北京黑石創(chuàng)富資產(chǎn)管理有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席投資總監(jiān)吉宏坤認(rèn)為，下游鋼廠的高利潤勢必會向上游傳導(dǎo)，焦化品種的利潤將迎來一輪上漲行情，可以逢機(jī)做多焦化品種利潤。杭州熱聯(lián)集團(tuán)股份有限公司黑色產(chǎn)業(yè)研究院副總監(jiān)夏君彥認(rèn)為，在遠(yuǎn)期1801合約上，鐵礦石在500元/噸附近，焦煤在1000元/噸附近存在做空機(jī)會。
(文章來源：期貨日報(bào))
編輯：不銹鋼買賣網(wǎng)小鄭 |
