LNG管和復(fù)合管:產(chǎn)能逐步釋放,未來貢獻(xiàn)主要業(yè)績增量
久立特材“年產(chǎn)2萬噸LNG等輸送用大口徑管道及組件項(xiàng)目”已于2013年10月投產(chǎn),實(shí)現(xiàn)銷量約3000噸,預(yù)計(jì)2014年銷量10000噸以上,價(jià)格4-5萬元/噸,毛利率約25%?！澳戤a(chǎn)1萬噸原油、天然氣、液化天然氣管道輸送設(shè)施用特殊鋼與鈦合金復(fù)合管項(xiàng)目”將于2014年7月投產(chǎn),目前單價(jià)8萬元/噸,預(yù)計(jì)毛利率約25%,復(fù)合管需求空間較大,未來擴(kuò)產(chǎn)的可能性非常高。
鎳基油井管和油氣管:持續(xù)受益于能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級
新一輪油氣管道建設(shè)已于2012年4季度真正啟動。開采環(huán)境更加惡劣推動高端油井管需求大幅增加,鎳基油井管國內(nèi)供不應(yīng)求。2013年,公司油井管銷量約1300噸,貢獻(xiàn)凈利潤4000多萬元,預(yù)計(jì)2014年油井管銷量2000噸以上,單價(jià)25萬元/噸,毛利率在25%以上。公司鎳基油井管和油氣管產(chǎn)能在未來三年內(nèi)將加速釋放,將顯著受益于我國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級。
核電管和精密管:技術(shù)已取得突破,將顯著受益于核電投資重啟
2013年,公司核電蒸發(fā)器管中800合金U型管銷量約60噸,目前在手訂單100多噸,可能分2年供貨,成材率已超過70%,單價(jià)90-100萬元/噸,毛利率在30%以上。2013年,公司精密管銷量約800噸,較2012年翻番,主要應(yīng)用于核電、航空航天、高鐵等領(lǐng)域,預(yù)計(jì)2014年銷量1200噸,價(jià)格15-35萬元/噸,毛利率30%左右。伴隨著公司核電產(chǎn)品安全認(rèn)證穩(wěn)步推進(jìn),以及國家核電投資項(xiàng)目重啟,公司核電用管將有望進(jìn)一步打開國內(nèi)市場。
致力于發(fā)展高端鋼管,業(yè)績有望保持高速增長
公司擬采用自有資金投資建設(shè)年產(chǎn)5000噸大型裝備用耐腐蝕換熱管束項(xiàng)目,總投資27468萬元,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入37907萬元,利稅5590萬元,產(chǎn)品應(yīng)用于航空航天、核電、石油化工、化肥等領(lǐng)域。目前,公司在手訂單約16000噸,普通鋼管毛利率15%左右,高端產(chǎn)品毛利率25%-30%。2014年盈利增長點(diǎn)主要來自于LNG管、油井管和核電管,2015年主要來自于LNG管、復(fù)合管和核電管。受益于下游能源行業(yè)和高端裝備制造業(yè)的快速發(fā)展,伴隨募投項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放,公司緊抓住下游行業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇,高端產(chǎn)品占比將持續(xù)提高,整體盈利能力將穩(wěn)定提升,業(yè)績有望保持高速增長。
盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.92元、1.20元、1.55元,按照2014年4月15日的收盤價(jià)計(jì)算,對應(yīng)2014-2016年的PE分別為18.48X、14.27X和11.02X,我們維持公司“買入”評級。
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